期貨日報7月20日報道：上周初的船貨退運消息被證偽，但印尼7月初產量的大幅下滑引發市場擔憂。此外，宏觀放水背景下，部分資金流入商品市場，疊加菜油價格大幅攀升，棕櫚油價格隨之上行。短期內資金及情緒的助推可能讓棕櫚油再上一個臺階，但放長眼光看，市場已接近“魚尾”行情。

上周，棕櫚油2009合約相繼突破5100元/噸的缺口及5200元/噸的前高，短線表現強勢。但展望后市，基本面并沒有市場想象得那么好，并不具備持續上漲的基礎。

最新的MPOB月報給出了高達189萬噸的6月產量。本以為會潑滅市場的減產炒作熱情，但因今年6月比較特殊，既位于齋月的后一月，市場有一定的產量恢復預期，又處于半年的分界點，在1—4月產量落后往年進度的情況下，種植園集團存在沖擊半年業績的動能，以至6月馬來西亞過高的棕櫚油產量未能令市場信服。此外，印尼7月初的產量環比下降40%，引發市場擔憂，由此刺激上周棕櫚油價格上漲。

除此之外，市場上也穿插了一些干擾信息，如某家公司的棕櫚油船遭遇退運。市場由此聯想到近期海關嚴查植物油。前段時間已有消息稱部分歐盟菜油被退運，這讓菜油價格一路高歌，直上8000元/噸。資金及情緒給棕櫚油市場添了一把“火”。

在棕櫚油退運被證偽之后，繼續推漲棕櫚油價格的就是減產預期。目前就減產原因，市場存在兩類觀點：一類認為，去年6月底—11月的嚴重干旱影響顯現，產地將進入數月的減產期；另一類則認為，7月初的減產只是近期過多降雨產生的擾動，影響周期有限。這兩類觀點在行情的持續性上有不同的判斷，考慮到減產發生的時間過晚、馬來西亞產量未見異常等，筆者更傾向于第二類觀點，即產地出現了無法提前預期的問題。

近期，東南亞降雨過多，引發洪澇災害，對棕櫚油當期產量造成不利影響。在統計周期較短的情況下，天氣擾動引發的階段性產量波動通常會更明顯，這也是部分機構稱印尼7月1—5日產量環比下降44%的重要原因。畢竟在5天的統計期內，工作日少一天的影響就是20%，兩天就是40%，但收獲進度其實在后期天氣好轉的時候是可以彌補的。

7月初的產量下降很可能是受到不利天氣的影響，故預計產量大幅下滑并不具備持續性，除非極端天氣持續時間夠久。天氣預報顯示，近一周降雨量減少，或可為種植園搶收棕櫚果提供一些時間。目前來看，市場對印尼產量的環比變化預估在-5%—5%，并不是特別悲觀。印尼部分種植園反映，近兩日收獲進度基本恢復正常，也從側面印證了產量大幅下滑的階段性。

產地賣貨是基于此前7月產量環比增長15%的預期，7月產量不及預期導致種植園出現超賣情況，進而對近月的報價形成較強支撐。不過，降雨的影響時間并沒有那么長，且隨著近兩個月各國補庫的完成，產地出口量下滑預期較強，庫存存在回升風險，棕櫚油價格恐失守近期高點。

考慮到目前暫時缺乏數據證偽嚴重減產，短期資金及情緒的助推可能讓棕櫚油價格再上一個臺階。即便如此，市場也已經接近“魚尾”行情了，棕櫚油價格續漲空間有限。如果產地無法維持價格強勢，那么連盤也難逃調整風險，特別是在近幾日增倉較多、投機資金涌入的情況下，距離頂部可能只差一個利空數據的發布。

（文章來源：期貨日報）